每日简报

摩根士丹利发布2026年二季度深度报告《AI：十项投资真相》，指出AI进入算法、算力、人才和资本四股力量共振阶段，Token经济崛起，摩尔定律失效。同时，衡量全市场LLM Token支付价格的Silicon Data LLM Token支出指数较5月高点下跌近20%，引发对AI泡沫的担忧。

AI资本支出是当前全球科技投资的核心主题，Token指数下跌可能意味着AI商业化速度未跟上投入，若持续可能引发资本支出减速，影响整个半导体供应链。

• Token指数持续下跌可能引发市场对AI泡沫的恐慌抛售
• 科技巨头资本支出若未能转化为收入，可能削减投资

• 关注7月8日SK海力士上市表现及三星Q2财报中AI资本支出指引
• 关注OpenAI GPT-5.6发布对Token经济的推动

建滔积层板再次发布涨价通知，FR-4覆铜板及PP半固化片涨价15%，铜箔加工费同步上调。年初以来已六次涨价，累计涨幅超40%。另据机构爆料，英伟达Kyber机架因PCB中板制造工艺挑战可能延迟至2028年。

覆铜板是PCB核心材料，本轮涨价由AI算力、高速光模块、车载电子需求爆发驱动，叠加上游铜箔、电子布紧缺，涨价传导顺畅，产业链景气度高。

• 建滔集团股东减持打压股价，可能影响板块情绪
• 涨价过高抑制下游需求

• 关注其他覆铜板厂商是否跟进涨价
• 关注英伟达Kyber机架延迟是否影响PCB订单

中信证券发布研报指出，美伊冲突以来金价和黄金股严重超跌，当前黄金股PE和资源比价具备极强安全边际，预计三季度金价运行范围4000-4500美元/盎司，若加息预期修正，金价有望回归4500-5000美元/盎司，黄金板块将受益于盈利预期和估值共振修复。

黄金作为避险资产，当前估值处于历史底部，若美联储政策转向或地缘风险升温，黄金股有望迎来双击行情。

• 美联储意外加息打压金价
• 地缘冲突缓和削弱避险需求

• 关注美联储7月会议纪要及加息预期变化
• 关注金价能否站稳4000美元/盎司

中金公司发布研报认为，2026上半年全球市场两极分化，港股因信用周期震荡转弱、消费板块疲弱而表现落后，当前调整幅度、估值、盈利等维度更偏向“阶段低位”而非“历史大底”。但短期内油价下行、内外资低配再平衡及政策边际变化可能触发阶段性反弹，恒指中枢看26000-27000点。

港股与A股消费板块表现类似，反映中国经济内需疲弱。中金提示关注信用扩张主线，持续修复需系统性盈利改善。

• 中国信用周期继续走弱
• 外资持续流出港股

• 关注7月政治局会议政策信号
• 关注南向资金流向及人民币汇率走势

伊朗进一步加强对霍尔木兹海峡控制，上周至少八艘船只掉头，部分改用伊朗指定航线。同时，OPEC+同意自8月起进一步增产18.8万桶/日，缓解供应担忧。分析师警告，若美伊分歧未解决，海峡航运风险增加。

霍尔木兹海峡是全球石油运输要道，控制权博弈可能影响油价，进而影响全球通胀预期和央行政策。OPEC+增产旨在对冲供应风险，但市场反应待观察。

• 海峡封锁导致油价飙升，冲击全球经济
• OPEC+增产或引发价格战

• 关注7月11日美伊谈判结果
• 关注霍尔木兹海峡船舶通行数据