每日简报

也门胡塞武装袭击两艘沙特油轮，沙特官方确认后布伦特原油突破100美元/桶，美伊威胁升级，美国增兵中东。

油价突破关键关口将直接推升全球通胀预期，影响各国货币政策节奏，同时利好上游石油开采板块，但航运成本上升对下游制造业形成压力。

• 若胡塞武装袭击导致更多油轮停运，可能引发全球石油供应中断风险
• 美国可能释放战略石油储备压制油价
• OPEC+可能增产调节市场

• 胡塞武装后续是否扩大袭击范围
• 美国进一步军事部署
• 布伦特原油能否站稳100美元

长鑫科技公告将于7月27日登陆科创板，发行价8.66元/股，上半年预计归母净利润500-570亿元，同比增长超22倍。作为国内最大DRAM厂商，上市后或成A股半导体市值新王。

长鑫科技上市标志中国存储芯片产业资本化里程碑，将带动上游设备材料、下游封装测试等产业链公司估值提升，同时示范效应利好看国内存储产业链。

• 上市后涨幅过高透支未来预期
• DRAM价格周期下行风险
• 美国进一步限制中国存储产业

• 上市首日涨幅及换手率
• 长鑫科技后续资本开支计划
• DRAM现货价格走势

央行公告将开展5000亿元MLF操作，7月到期4000亿元，实现净投放1000亿元，为连续第三个月加量续作。同时7月买断式逆回购加量7000亿元，中期流动性全面恢复净投放。

央行加量操作释放明确的稳流动性信号，配合三季度政府债券加快发行和8000亿新型政策性金融工具落地，有助于稳定市场预期，利好债市和股市估值。

• 若后续MLF缩量或政策转向，市场可能重新评估流动性
• 海外加息可能对国内货币政策产生制约

• 7月24日MLF实际操作利率和量
• 后续LPR报价是否调整
• 政府债券发行节奏

欧盟监管机构要求谷歌60天内调整搜索排名及Play商店规则，并罚款10亿美元。美国议员敦促特朗普援引301条款采取关税反制，美欧科技监管冲突面临升级。

美欧科技摩擦可能波及全球科技产业链，若美国对欧盟加征关税将影响跨境科技贸易，同时欧盟对科技巨头的持续施压可能重塑全球数字监管规则，对中国科技企业出海策略有参考意义。

• 美国启动301调查导致美欧贸易战，全球贸易环境恶化
• 欧盟可能进一步扩大对苹果、亚马逊等公司的处罚

• 特朗普是否正式启动301调查
• 谷歌是否上诉及欧盟最终执行方案
• 中国科技企业是否成为下一个监管目标

Alphabet财报显示自由现金流首次转为负值，四大云厂商（谷歌、微软、亚马逊、Meta）今年AI相关资本开支预计超7000亿美元，现金流难以覆盖支出，市场担忧投资回报。

科技巨头AI投入回报期不确定性增大，可能引发市场对AI产业链估值重估，特别是上游算力芯片、光模块等板块。同时，如果巨头削减资本开支，将冲击供应链订单。

• 若更多科技巨头出现现金流恶化，AI板块可能面临持续调整
• 资本开支削减将导致上游供应链订单大幅下滑

• 微软、亚马逊、Meta等后续财报的资本开支指引
• 谷歌云业务增速能否持续跑赢对手
• AI应用端收入增长是否匹配投入

谷歌研究人员发布报告称，AI已覆盖美国68%职业类别、占就业人口90%，但目前处于“广泛而浅层”应用阶段，多为增强人类能力，而非大规模取代劳动力。

该报告暂时缓解了市场对AI大规模取代就业的恐慌，有利于社会接受度提升，推动AI技术平稳落地。长期来看，AI对就业的结构性影响仍需关注。

• 后续研究可能显示AI替代速度超预期
• 不同职业受冲击差异大，部分低技能岗位风险仍高

• 主要企业AI招聘与裁员数据
• 各国政府对AI就业影响的监管政策动向

水晶光电主动为AI光学降温，但公司深耕玻璃精密加工，在超精密光学冷加工、镀膜等领域技术领先，深度绑定国际巨头，AI浪潮为材料革命带来新机遇。

AI终端设备（AR/VR、智能手机摄像头）对光学精密加工提出更高要求，水晶光电作为光学元件核心供应商，有望受益于AI硬件升级周期，第三成长曲线逻辑清晰。

• AI光学降温表明市场预期可能过高，需关注实际订单落地
• 消费电子需求疲软可能拖累短期业绩

• 水晶光电下季度财报客户订单指引
• 国际巨头AI硬件新品发布计划
• AI光学相关专利及技术突破