每日简报

SK海力士合作伙伴、美国AI计算与内存方案商Penguin Solutions第四财季内存业务营收达3.41亿美元，同比增长158%；公司称现有订单交付将至少持续到未来四个季度，内存价格与出货量同步上升，单季营收创纪录但未交付订单反而增加。

这是继原厂涨价、HBM紧缺之后，产业链中游方案商对'量价齐升+订单可见度拉长至一年'的直接验证，说明AI服务器对DRAM/企业级SSD的吸货仍在加速，存储景气从原厂向模组、接口芯片、封测环节全面外溢。

• 存储模组厂采购晶圆成本上升可能挤压毛利，涨价传导并非单向利好
• 原厂扩产节奏若超预期，景气持续性可能低于预期
• AI资本开支波动将放大存储订单的周期性

• DXI指数与DRAM/NAND月度合约价
• SK海力士、美光、三星最新财报与资本开支指引
• 国内存储厂商三季报毛利率与库存变化

中国巨石发布业绩预告，第三季度净利润预计22.03亿-24.6亿元，有望创历史新高；景旺电子第三季度净利润预计9.12亿-10.89亿元，同比预增205%-265%，环比增147%-195%，主因高速通信与AI数据基础设施领域高性能PCB量产出货提速。国金证券表示AI-PCB产业正迎来2021年阶段性高峰后最具爆发力的景气上行周期。

从上游电子布/玻纤、覆铜板到PCB制造，AI服务器与高速通信需求正沿产业链逐级兑现为利润，业绩验证度高于纯题材，是当前A股中景气可验证性较强的方向之一。

• 部分个股前期涨幅较大，业绩预告落地后存在兑现回撤风险
• 高速材料与高端产能扩张可能导致中期供需格局变化
• AI服务器出货节奏波动影响PCB订单能见度

• 景旺电子、中国巨石等正式三季报披露数据
• 覆铜板与电子布报价走势
• 主要AI服务器厂商资本开支与排产指引

为加快发展新质生产力，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》。

属于主题级、最高层级的政策文件，方向上利好以科技创新、先进制造、人工智能、绿色能源为代表的新质生产力相关板块，但具体支持领域、资金与配套细则尚需进一步明确，短期更多体现为情绪与估值催化。

• 政策为纲领性文件，短期对个股业绩的实质影响有限
• 相关板块前期已有较多政策预期，存在'利好落地即兑现'风险

• 各部委与地方配套细则、专项资金安排
• 相关产业规划与试点名单公布

多家银行披露服务'六张网'建设案例，涉及算力网、新型电网、水利工程及城市地下管网等领域；算力基础设施及相关设备、材料企业的融资需求受到银行关注，成为对公信贷布局新切口。

银行资金端向算力网等新型基础设施倾斜，意味着算力建设的资金来源进一步多元化，有助于缓解算力项目前期投入大、回收周期长的问题，对算力基建、设备与配套材料构成中期利好。

• 信贷支持到项目落地存在时滞，短期难以体现为业绩
• 算力中心利用率不足可能影响后续融资意愿

• 银行对算力相关对公贷款投放数据
• 各地智算中心招标与开工进度

高盛测算9月布伦特原油期限价差中隐含的平均风险溢价达22美元/桶，为有记录以来第二高月度水平；全球可观测库存接近2017年以来低位，OECD商业库存每减少1亿桶布伦特公允价值约升7.9美元。同时，伊朗战争扰乱霍尔木兹海峡油气运输推高柴油价格，德国等六国呼吁欧盟评估能源企业暴利税，部分成员国反对。

供给端低库存+地缘风险溢价共同支撑油价中枢，利好油气上游勘探开发与油服环节；但能源成本高企推升全球通胀、施压中下游制造业与化工炼化利润，欧盟暴利税讨论亦可能扰动能源企业盈利预期。

• 地缘局势若快速缓和，风险溢价可能快速回吐
• 高油价对全球需求与中下游利润构成压制
• 欧盟暴利税等政策不确定性影响能源企业盈利预期

• 霍尔木兹海峡通行量与波斯湾出口数据
• OECD商业库存与IEA/OPEC月报
• 欧盟暴利税政策进展

津巴布韦政府发言人重申，生产商已有充分准备时间，计划于2027年1月实施的锂精矿出口禁令没有理由再延期；该国锂矿行业此前请求延期至明年6月，当地加工设施投产进度将影响禁令实施后的供应安排。

津巴布韦为全球第四大锂生产国，禁止原矿出口将推动产业链向本地冶炼加工转移，中期或收紧全球锂精矿供给、抬升锂盐成本曲线，对锂价与拥有当地矿权及冶炼布局的企业形成结构性影响。

• 禁令实际执行力度与当地产能投产存在不确定性
• 若锂价上涨过快将抑制下游需求并刺激其他地区复产
• 全球锂供需过剩格局尚未根本扭转

• 津巴布韦锂精矿出口量与本地加工厂投产进度
• 碳酸锂现货与期货价格
• 澳矿、南美盐湖供给动态

国家知识产权局公示一项具身智能机器人外观设计专利，专利权人为比亚迪股份有限公司，展示一款具备行走、平衡及交互功能的人形机器人，可应用于服务机器人、教育或工业场景。

整车龙头切入具身智能赛道，强化'车企+机器人'的产业叙事，对减速器、伺服电机、丝杠、传感器等核心零部件方向形成主题映射，但专利外观设计与量产落地之间仍有较长距离。

• 外观专利不直接等同于产品量产与订单
• 人形机器人商业化节奏慢于市场预期
• 主题性催化下相关个股波动较大

• 比亚迪机器人相关团队、产品发布与供应链定点
• 核心零部件厂商订单与产能规划

特斯拉欧洲官网已将FSD改称'特斯拉辅助驾驶'，美国市场保留原名；继荷兰等国批准后，德国本周表态支持推进欧盟范围批准，相关表决最早可能于12月举行。

更名意在适配欧盟对L2级辅助驾驶的监管框架，若欧盟层面统一审批落地，将显著扩大特斯拉智驾软件的可用市场，同时为国内智驾产业链的法规与出海叙事提供参照。

• 欧盟统一审批仍存变数，法、瑞等国明确反对
• 更名可能反映功能降级或监管妥协
• 国内智驾竞争加剧压制零部件毛利

• 欧盟层面FSD相关表决结果与时间表
• 各国单独审批进展
• 国内智驾法规与L3准入推进

天阳科技通过公众号称签署GPU采购协议，受访者预计订单金额高达数十亿元，股价飙涨12%，但相关GPU尚未正式销售、定价未定，通过非法定渠道披露的合规性存疑；同时，祥源文旅、交建股份实控人俞发祥因涉嫌信披违法违规被证监会立案，*ST纳川因2023年年报涉嫌信披违规被立案调查。

提示当前市场中'信息驱动型'行情与合规瑕疵并存，通过非法定渠道发布重大信息、以及历史信披违规被追责的案例增多，投资者需警惕题材炒作与治理风险对个股的冲击。

• 涉案公司可能面临处罚、投资者索赔与再融资受限
• 题材炒作个股存在快速回撤风险
• 预重整类公司退市与债务风险突出

• 证监会立案调查进展与处罚结果
• 天阳科技是否收到监管关注函或问询
• 相关公司公告与股价异动监控

证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见；中期协数据显示期货居间人正式'清零'，客户开发服务回归期货公司正式从业人员；香港证监会表示港股T+1改革正陆续推进，并将就延长交易时段发布讨论文件。另据公告，渤海租赁子公司Avolon拟向空客、波音采购250架飞机，最晚2036年底前交付。

基金运作规则、期货居间人清退与港股T+1等制度变化，将影响资管产品结构、经纪业务模式与跨境交易效率，中期利好合规化、机构化程度高的头部机构；飞机大额采购则反映航空租赁对中长期需求与运价的乐观判断。

• 规则调整短期可能增加机构合规成本
• 飞机大额订单交付周期长，受宏观经济与航空需求波动影响

• 基金运作管理办法正式稿与实施时间
• 港股T+1及延长交易时段咨询结果
• 全球航空运价与飞机租赁市场景气