每日简报

第26届中国国际工业博览会上国芯展首次亮相，汇聚芯片设计、晶圆制造、封装测试及设备材料企业。随着AI芯片与数据中心建设需求增长，高速接口IP需求上升，行业关注点从算力芯片本身扩展到芯片间、机架间的高速互连能力。

集群规模扩大后，单卡性能不再是唯一约束，SerDes IP、Retimer、光模块oDSP等“信号接力”环节的用量与单颗价值量同步提升，是算力资本开支中确定性较高的结构性增量环节；同时该环节国产化率低、生态壁垒高，是判断国产算力自主可控进度的关键观察点。

• 高速接口IP国产化进度低于预期，高端SerDes仍依赖海外授权
• AI资本开支若因海外融资环境收紧而下修，将传导至互连器件订单
• 板块概念属性强，短期情绪波动大于业绩兑现

• 国内厂商112G/224G SerDes IP流片与量产节点
• 1.6T光模块及配套DSP的放量节奏
• Retimer、交换芯片的国产替代订单与客户导入公告

截至最新统计，共有155家公司发布三季度业绩预告，61家实现净利环比增长，排名靠前的分别为元件（PCB）10家、半导体9家、化工6家、制药4家、通信设备3家。宝鼎科技预计前三季度净利3.30亿—3.70亿元、同比增536.88%—614.07%；景旺电子预计Q3净利9.12亿—10.89亿元、同比增205.46%—264.74%；兴森科技预计净利4亿—4.3亿元、同比增204.20%—227.02%；金禄电子Q3预增至少1267%；中国巨石预计前三季度净利同比增100%—110%。

这是AI算力投资从“叙事”走向“报表”的直接验证：PCB及上游电子布、覆铜板企业订单饱满、产能利用率高，说明AI服务器、高速光模块的拉货具备实物支撑，而非单纯估值驱动；同时电子布出现轮动涨价，显示上游供给端开始成为利润再分配的关键变量。

• PCB板块年内涨幅较大，业绩预告兑现后存在“利好出尽”回调风险
• 电子布涨价持续性取决于供给恢复节奏与下游成本承受能力
• 若海外云厂商资本开支指引下修，Q4—明年一季度订单能见度可能下降

• 电子纱G75/7628及特种电子布月度报价走势
• 覆铜板厂商提价落地与传导情况
• PCB企业Q4产能利用率、扩产投产时间表
• 海外云厂商三季度资本开支指引

长鑫科技预计今年前三季度营业收入约2650亿—2700亿元，归母净利润1310亿—1325亿元；公司表示AI算力需求快速增长、全球DRAM行业景气度提升、产品供不应求、价格大幅上涨。董事长朱一明提议回购10亿—20亿元，为本轮科创板回购潮中金额最高；10月8日以来多家科创板公司新发回购方案，合计预计回购金额至多31.7亿元。

存储是AI算力中价格弹性最大的环节之一，DRAM供不应求直接改善制造端盈利，并通过设备招标、材料采购向国产上游传导；大额回购由“关键少数”提议，具有较强信号意义，但也需注意其市值已处高位（一度重回A股第一），估值对存储价格周期高度敏感。

• 存储价格处于高位，若供给释放或需求走弱，盈利预期存在下修风险
• 公司市值与估值处于历史高位，股价对季度价格数据敏感
• 半导体设备与材料的国产验证进度存在不确定性

• DRAM现货价与季度合约价走势
• 长鑫后续扩产招标与设备订单落地
• 存储模组厂商库存周转与终端备货节奏

国庆假期南宁港货量实现21倍增长，江海联运效能凸显；外贸航线开辟带动船舶制造、加工制造等产业项目加快布局。中船广西公司表示“十五五”期间造船订单饱满，2028年底前完成造修船全流程改造提升，最终实现年建造8万吨级船舶8艘的目标；平陆运河开通预计增加周边过往船舶数量，利好修船业务。另据三部门《内河新能源船舶推广应用行动方案（2026—2030年）》，到2028年内河新能源船舶保有量较2025年翻倍、电动运输船舶突破1000艘。

这是“通道经济+内河绿色更新”双重驱动的实体投资线索：运河通航直接提升区域货运量与船舶通勤密度，带动造修船与港产联动；新能源船舶行动方案则为电动/甲醇动力系统、船用充换电设施提供明确的量化目标，属于政策目标可验证的中期需求。

• 货量21倍增长基数较低（假期口径），不能线性外推全年增速
• 造船订单以“十五五”长周期为主，短期业绩贡献有限
• 新能源船舶政策目标落地依赖充换电与加注设施建设进度

• 平陆运河正式通航时间与月度货运量数据
• 中船广西二期工程2027年中分段产能释放节点
• 内河电动/甲醇船舶招标数量与船用充换电设施建设进度

宁波“十五五”规划纲要明确提出推动濒海创新性科研试验商业航天基地建设；火圣宇航200吨级发动机项目落地宁波。从规划表述看，宁波试图把发动机制造、火箭总装、卫星应用、测控服务与海洋场景串联起来，而非仅聚焦发射场概念。

商业航天的产业竞争正从“发射次数”转向“制造与配套能力”，液体大推力发动机是降低单位发射成本的核心环节；地方以“星—箭—网—端”全链条招商，可能带动发动机、结构件、电子元器件等上游订单的区域性集聚，但项目落地与订单兑现周期较长。

• 项目处于签约/落地早期，产线与订单存在不确定性
• 商业航天主题历史上情绪波动大，估值与实际业绩脱节
• 下游卫星应用商业闭环尚未完全验证

• 火圣宇航200吨级发动机试车与量产节点
• 宁波商业航天基地开工与入驻企业名单
• 国内商业火箭年度发射频次与可回收验证进展

美股科技股大幅下挫，纳指跌超2%，费城半导体指数创2008年以来最长连跌，英伟达市值9天蒸发约4万亿元，黄仁勋公开安抚市场。Meta将于10月21日美股盘后发布三季报，成为本轮“AI缺钱”质疑中首家接受检验的科技巨头；市场关注超大规模云服务商盈利能力提升速度能否超过资本开支增速。国内方面，国常会强调人工智能是影响未来发展的关键变量。

A股AI算力链的估值锚很大程度来自海外云厂商资本开支预期。若财报显示AI投入的回报周期拉长、自由现金流承压，可能引发对光模块、PCB、服务器等出口链订单能见度的重新定价；但产业端订单与扩产动作仍偏乐观，形成“情绪走弱、基本面偏强”的背离格局。

• 海外云厂商资本开支指引低于预期，引发算力链系统性回调
• AI相关债务融资环境收紧，项目延期风险上升
• 美股科技股波动通过风险偏好传导至A股高估值板块

• Meta、微软、谷歌、亚马逊三季度资本开支与全年指引
• 英伟达下一份财报的数据中心收入与订单能见度
• A股算力链公司在手订单与海外客户结构披露

三星生物对瑞士多肽CDMO企业PolyPeptide的要约收购公布初步中期结果，交易股权价值约14.6亿瑞士法郎（约18亿美元），超过此前韩国生物医药最大并购纪录；公司为此配股募资约3万亿韩元。PolyPeptide为全球约三分之一已上市多肽药物供应原料药，2026年上半年营收同比增长超四成，主要来自GLP-1相关需求。

GLP-1减重与降糖药物的产能瓶颈集中在上游多肽原料与CDMO环节，全球龙头以并购方式快速扩产，验证了多肽产能的稀缺性与长期订单可见度；对国内多肽CDMO与固相合成耗材企业构成赛道景气的正向参照，但同时也意味着国际竞争加剧。

• 全球多肽产能集中扩张后，中期存在供需反转与价格竞争风险
• 海外龙头并购整合完成后客户回流，挤压国内订单
• GLP-1药物临床与监管进展不及预期

• PolyPeptide要约收购最终交割结果与产能规划
• 国内多肽CDMO新签订单与产能投产公告
• GLP-1类药物全球销售额与专利到期时间表